1、膠水-杯膠價差分析：

膠水和杯膠屬于同時產出的原料，杯膠(主要應用于20#膠等大產量膠種)是膠水(主要制作煙片膠)自然凝固在割膠杯上形成的，因雜質含量高，所以價格較膠水便宜。降水影響原料產量，降水較多的話，影響膠水產量，同時也使膠水含水量升高，使得自然凝固的杯膠產量增加有限，因此，杯膠價格相對較膠水表現抗跌。

膠水與杯膠正常是膠水升水杯膠，兩者平水甚至倒掛時往往會預示行情出現拐點。在價格下跌過程中，當膠水-杯膠價差接近或達到平水狀態，滬膠價格形成觸底，基本面解釋為膠水價格跌破產品價值，供應主動收縮;在價格上漲的過程中，當膠水-杯膠價差接近或達到平水狀態，滬膠價格形成頂部，基本面解釋為杯膠價格過度溢價超漲，供應過度放量。

6-9月份是泰國的雨季，也是臺風、洪澇災害高發期，因此氣候對原料產出的影響非常大，價差收窄一般是在6-8月這個時間段，這也是產膠穩定增長的時候。因此如果自然因素對該時間段的生產產生影響，那將使得原料價差對市場價格的指導性產生較大的擺動，即使氣候影響較小，隨著原料供應的增長，在周期性的作用下，膠水-杯膠價差在這階段的收窄將對滬膠產生理論上的信號意義。

從歷史走勢來看，膠水-杯膠價差波動呈現時間周期上的規律性和一致性。6月份開始是季節性產量增長的過渡期，產量將進入到增長階段，這也是價格表現偏弱的周期，近5年6月份這個時間段價格都以下跌表現。但是隨著兩者價差接近平水，原料價格往往會出現一個反彈。從價差規律上來看，膠水-杯膠價差收窄有其周期性規律，對價格尋底也有很強的指導意義。

近幾年出現倒掛時間點有兩次：

2017年2月份原材料出現倒掛橡膠價格在22000附近;

2020年1月份原材料出現倒掛橡膠價格在13500附近;

2021年7月第三次出現價差倒掛現象。

2、標膠利潤創多年高位 杯膠原料受支撐

伴隨著原料成本價格的下滑，目前標膠加工利潤已攀升至近幾年高位水平。因此在一定程度上使得加工廠對于標膠生產意愿增強，從而對原料杯膠價格形成一定支撐。

因此通過上面的分析，我們可以看出原料膠水價格的持續下滑后使得膠水-杯膠價差呈現持續收窄。但隨著原料膠水價格最低跌破40泰銖/公斤水平，已進入近年來底部區間，整體向下空間有限。而最新的數據顯示目前原料價格基本上呈現出超跌反彈趨勢，且隨著價格的低位運行下，部分需求逐漸升溫，從而對于原料價格有所支撐。

3、原材料價差走勢與滬膠走勢對比

其實價差出現倒掛對價格觸底和見頂有一定指導意義，盤面繼續觀察膠水與杯膠價差，若近期一直處于倒掛，橡膠見底概率較大。