炭黑產業網據國際金融報消息，以“涂料”為關鍵詞，在全國企業破產重整案件信息網搜索，1月初至12月16日期間，共有337條記錄，其中破產案件237條。可見，涂料企業的2021年過得不算順遂。
原料漲價、房企爆雷、疫情、能耗雙控，都在讓涂料企業生存環境變得惡劣。
圖源：全國企業破產重整案件信息網
困擾一：有原材料年內九連漲
進入12月，鈦白粉漲價潮再度襲來。亞洲最大的鈦白粉企業龍佰集團打響了2022年漲價第一槍。據12月13日公告，自2022年1月1日起，公司各型號鈦白粉銷售價格在原價基礎上對國內各類客戶上調1000元人民幣/噸，對國際各類客戶上調150美元/噸。中核鈦白、惠云鈦業緊隨其后，在12月14日宣布漲價。
據統計，這已是鈦白粉企業今年以來的第9次輪番漲價。據數據顯示，今年初至11月30日，硫酸法金紅石型鈦白粉價格從1.63萬元/噸升至1.97萬元/噸，漲幅20.86%，年內均值1.92萬元/噸，同比上漲38.75%。銳鈦型鈦白粉價格從1.31萬元/噸升至1.8萬元/噸，漲幅37.72%，年內均值1.68萬元/噸，同比上漲44.95%。
作為鈦白粉的最大客戶，涂料企業占據了約六成的消耗量，漲價讓其成本壓力倍增。但不只鈦白粉，涂料的其他原材料價格多數出現上漲。三棵樹披露的經營數據顯示，前三季度公司主要原材料采購價格除顏填料有所下降外，其余七類的同比漲幅在2.26%到81.36%不等。原料價格高企，涂料企業們紛紛選擇上調產品價格，以此傳導成本壓力。
圖源：三棵樹2021年三季報
10月中上旬，三棵樹發布今年以來的第三則工程產品提價通知，前兩次分別是在5月份和8月份。調價通知指出，自2020年9月以來，原材料價格和包裝物持續大幅上漲，供應也受到影響。根據市場行情調研和預測，未來一段時期仍將保持上漲趨勢。故三棵樹決定從2021年10月18日起對工程產品進行價格上調，其中：外墻涂料產品價格上調5%-15%，內墻涂料產品價格上調5%-20%，基輔材產品價格上調5%-35%，地坪涂料產品價格上調10%-40%，一體板產品價格上調5%-25%，保溫板產品價格上調5%-30%。
“防水茅”東方雨虹也不例外，上月開啟年內第四輪調價，將從11月15日開始正式啟用最新的產品價格，對全線產品價格進行上調，預計漲價幅度在10%-20%之間。公司給出的理由是，近期乳液、固化劑、樹脂、瀝青、改性劑等各類原材料價格持續大幅上漲，并受國家能耗雙控政策影響，市場供應緊張。
此外，亞士創能今年來曾三次宣布漲價。對此，亞士創能證券事務代表在接受《國際金融報》記者采訪時表示，“今年第一次提出漲價是5月8日，因為在過去將近10年的時間里，涂料價格是一路下滑的。但今年情況特殊，經過去10年的下跌，涂料價格處于非常低的水平，在底部價格狀態遇到原材料價格超預期上漲，所以今年涂料企業利潤普遍不高。”
“而由于涂料價格太久沒漲，公司在5月份提出的調價效果不明顯，7月份調價也大多停留在通知和局部層面，真正下決心是在11月份，在經銷商層面上調價。雖然集采的地產商的提價還沒有落實，但通過提價招投標，在明年可能會體現出來。目前公司在經銷商層面的提價效果已經顯現，5月、7月、10月提價出來后，原材料價格雖然還在上漲，而我們毛利率沒有進一步下滑，說明我們提價開始對沖，特別是在第三季度。”上述證券事務代表進一步指出。
困擾二：深受地產業拖累
事實上，涂料企業們眼前的困難遠不止原料漲價一個。
自2021年6月份，恒大深陷債務危機，從供應商款項、員工工資，到銀行開發貸等均出現償付困難。此外，房地產行業遭受“寒冬”，房企資金鏈緊張問題頻現。城門失火，殃及池魚，涂料企業備受拖累。
三棵樹在三季報中稱，今年以來，公司持有的恒大及旗下公司的應收票據出現了逾期未兌付情形，截至2021年9月30日，除部分應收票據兌付款項以經評估的不低于票據價值的房產抵償外，公司持有恒大及旗下公司出具的票據逾期尚未兌付金額共計1.08億元，該部分應收票據已重分類至應收賬款核算;公司對恒大及旗下公司應收賬款余額1.5億元，應收票據余額3.55億元。
三棵樹還坦言，雖然公司已積極尋求解決方案，盡最大努力降低中國恒大相關欠款風險，但是上述事項解決存在不確定性，若逾期票據較長時間內不能及時得到兌付，可能存在使公司產生壞賬損失的風險，影響公司盈利情況。
受此影響，三棵樹在二級市場上一路狂瀉。自6月末達到188.48元/股的年內高點后，三棵樹股價震蕩下行，最新收盤價121.33元/股，跌幅35.63%，市值蒸發252.48億元。
凱倫股份同樣踩雷恒大。據其10月22日公告，公司應收恒大及其成員企業的應收賬款及應收票據余額合計1.88億元。其中應收賬款余額1039.58萬元，已到期未兌付的商業承兌匯票為1.49億元，未到期商業承兌匯票金額為2883.42萬元。
鑒于該應收票據存在無法延期兌付的風險，凱倫股份目前已將該逾期的應收票據金額轉回應收賬款，并且根據賬齡對該部分應收款項按10%比例計提壞賬準備。目前，公司正在與恒大及其成員企業協商，尋求相應解決方案，包括但不限于房產抵債等方案。
雖然東方雨虹日前在互動平臺透露，目前公司與恒大無大額債權債務關系，且沒有違約情形發生。但記者注意到，截至上半年末，東方雨虹有15.88億元的應收票據，且均為商業承兌匯票。而東方雨虹曾公開表示，其與國內多家大型房地產開發商建立長期合作關系。房企危機涌現，東方雨虹票據或存在及時兌現風險。
此外，截至三季度末，東方雨虹應收票據及應收賬款129.52億元，較年初大增69.29%。應收帳款周轉天數也較年初增加4.09天，達101.32天，但應付賬款周轉天數卻由年初的75.74天，降低至55.29天。
種種利空因素下，涂料企業股價承壓。東方雨虹年內股價低迷，自1月4日收盤價39.18元/股，到最新的47.17元/股，漲幅不過20.39%。
亞士創能在4月末升至49.39元/股，此后“跌跌不休”。按照最新收盤價27.03元/股計算，股價已跌去45.27%，市值減少66.86億元。
困擾三：增收不增利
涂料行業的困境，從三季報中可見一斑。增收不增利是普遍現象。以涂料龍頭三棵樹為例，前三季度，其實現營收79.06億元，同比增長58.26%，歸母凈利潤則僅有6401.71萬元，同比減少80.3%。公司將利潤下滑原因歸為原材料價格上漲主要系原材料價格上漲及計提資產減值準備增加。
盡管上半年的經銷商數量拓展至1.4萬家，亞士創能的業績依舊顯露難色。前三季度，公司營收為36.78億元，同比增長55.42%，歸母凈利潤為1.31億元，同比減少46.17%。究其原因，仍是成本端承壓，報告期內，亞士創能的營業成本高達27.39億元，較去年同期上升89.68個百分點。
主打環保涂料的兆新股份則陷入虧損的窘境。前三季度，其營收為2.62億元，同比下滑10.94%，歸母凈利潤虧損3.08億元，同比下滑302.33%。對此，公司表示，主因之一系受化工原料大幅漲價影響，精細化工業務板塊毛利率下降。
盈利能力差強人意，涂料企業現金流情況也不容樂觀。截至三季度，三棵樹經營性現金流凈額為-4615.63萬元，東方雨虹為-6283.7萬元，凱倫股份為-4.6億元，亞士創能為-10.96億元。
三棵樹在今年拋出定增預案，計劃募資不超過37億元，其中近三分之一約10.6億元用于補充流動資金。而2020年年底，三棵樹剛剛完成4億元的定增，資金全部用于補充流動性。足以證明其資金的緊缺程度。
三棵樹董秘辦人士早先接受《國際金融報》記者采訪時稱，“近年來國家相關部門對涂料行業的環保要求不斷趨嚴，同時人力成本增加，加上國內房地產行業調控等因素的影響，一定程度上加速提升了國內涂料行業集中度。面對行業結構調整和產業集中度不斷提高，此次定增募集資金使用圍繞公司主營業務展開。此外，公司業務規模逐年擴大，對營運資金的需求日益旺盛，需要充足的流動資金支持主營業務的持續增長。”
為緩解資金和債務壓力，亞士創能也在11月15日公布定增計劃，計劃非公開發行的股票數量不超過3094.38萬股，募資總額不超過6億元，扣除發行費用后將全部用于補充流動資金或償還銀行債務。
困擾四：國際巨頭壟斷地位難撼動
中國涂料企業的勁敵還有來自國外的涂料巨頭們，如何挑戰后者在中國市場強勢的話語權，中國企業還在不斷求索答案。
PPG工業是全球涂料界的絕對龍頭，也是80年代末最早進行投資的全球化學品公司之一，其第三季度實現凈銷售額近44億美元，較去年同期增長19%左右。2021年以來，PPG工業加速對中國市場布局。
7月，PPG涂料(天津)有限公司投資800萬噸膠粘劑及移動出行實驗室項目;5月，PPG工業宣布完成了對中國嘉定油漆涂料工廠1300萬美元的投資，包括八條新的生產線和一個技術中心;3月，PPG位于中國張家港市的PPG中國應用創新中心正式啟用，而這是PPG工業在中國首個跨事業部的研發中心，涵蓋了工業涂料、包裝涂料和汽車修補漆事業部。
再看日系涂料巨頭立邦，1992年便在中國成立分公司，目前在中國設有四大乳膠漆工廠。11月12日，立邦發布三季報，2021年前三季度，其銷售收入為7362.57億日元，同比增長32.3%，歸母凈利潤為503.08億日元，同比增長59%。
具體來看，立邦前三季度在日本的綜合銷售收入為1225.26億日元，綜合營業利潤為87.23億日元。而立邦中國實現銷售收入為2831億日元，營業利潤為266億日元。也就是說，立邦前三季度在日本本土的銷售收入商不及中國的一半，利潤也達不到中國的三分之一。
立邦公司表示，前三季度合并銷售收益增長主要得益于公司主營業務中國通用涂料的強勁表現以及印尼業務的子公司化。
另外，中國汽車涂料市場仍被外資企業盤踞，擁有約80%以上的市場份額，幾乎壟斷了乘用車OEM涂料(原廠漆)市場。國內汽車涂料企業集中在低端市場，外資企業則手握高端市場。其中，歐美系以艾仕得、PPG工業、巴斯夫、阿克蘇諾貝爾為主，日系汽車涂料市場以關西、立邦為主，韓系以KCC為主。
（有刪改）
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