炭黑產(chǎn)業(yè)網(wǎng)據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP消息，獲悉，財(cái)信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，隨著輪胎行業(yè)短期不利因素的消退，龍頭企業(yè)未來(lái)有望迎來(lái)業(yè)績(jī)中樞上移所帶來(lái)的市值提升。從近年的估值水平、與汽車零部件企業(yè)的估值對(duì)比、與國(guó)際輪胎企業(yè)的估值對(duì)比三方面來(lái)看，國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)的輪胎企業(yè)可以給予中樞利潤(rùn)水平20-25倍的PE估值。建議關(guān)注：玲瓏輪胎(601966.SH)、賽輪輪胎(601058.SH)、森麒麟(002984.SZ)。
財(cái)信證券主要觀點(diǎn)如下：
輪胎行業(yè)市場(chǎng)向亞太企業(yè)傾斜。
我國(guó)作為一個(gè)主要的輪胎生產(chǎn)國(guó)，產(chǎn)量占據(jù)全球產(chǎn)量近一半，其中60%的輪胎用于出口全球各地。21世紀(jì)以來(lái)，全球輪胎的市場(chǎng)份額向東亞企業(yè)傾斜趨勢(shì)明顯。國(guó)際輪胎巨頭企業(yè)例如米其林、普利司通的市占率有逐年降低的趨勢(shì)，行業(yè)頭部公司的市場(chǎng)集中度因亞太地區(qū)輪胎公司的興起在逐步弱化：行業(yè)CR3從2002年的56%下降到2017年的37%;行業(yè)CR6從2002年的70%下降到51%。
盡管近年來(lái)亞太地區(qū)輪胎企業(yè)市占率增速受美國(guó)“雙反”政策以及高端市場(chǎng)替代“深水區(qū)”的影響有所放緩，但隨著亞太地區(qū)品牌力的不斷提升和海外建廠的策略推進(jìn)，其低成本優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步突出，有望在未來(lái)持續(xù)提升市場(chǎng)份額。
國(guó)產(chǎn)輪胎長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)牢固。
輪胎公司是傳統(tǒng)的制造型企業(yè)，其盈利能力很大程度上取決于對(duì)成本的控制，我國(guó)輪胎企業(yè)在成本控制上有著顯著的優(yōu)勢(shì)，這種優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)在人工成本和規(guī)模效應(yīng)上。其次，回顧國(guó)際輪胎企業(yè)的發(fā)展歷史，大多數(shù)都是伴隨所在國(guó)家汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展起來(lái)的。
我國(guó)汽車品牌近年來(lái)發(fā)展迅猛，尤其是在新能源車領(lǐng)域已經(jīng)占據(jù)全球領(lǐng)先地位，新能源車對(duì)于輪胎也提出了新的要求，新需求的發(fā)展有望帶領(lǐng)國(guó)產(chǎn)輪胎企業(yè)步入紅利期。并且，近年來(lái)國(guó)內(nèi)頭部輪胎企業(yè)憑借其在產(chǎn)品研發(fā)、科技創(chuàng)新、品牌建設(shè)以及高性價(jià)比等方面的不斷努力，相對(duì)較少的研發(fā)投入讓多項(xiàng)新技術(shù)落地，使得產(chǎn)品品質(zhì)與國(guó)際一線的差距不斷縮小，甚至性能更優(yōu)，側(cè)面反映出了國(guó)內(nèi)企業(yè)在研發(fā)上具備優(yōu)勢(shì)。
輪胎行業(yè)短期基本面邊際改善。
2020-2021年期間，原材料天然橡膠、順丁橡膠、炭黑等價(jià)格大幅上漲，近期疊加俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)帶來(lái)的原油價(jià)格走高，給國(guó)內(nèi)外輪胎企業(yè)帶來(lái)了巨大的成本負(fù)擔(dān)，盈利能力普遍走弱。進(jìn)入2022年第1季度后，天然橡膠、丁苯橡膠等原材料價(jià)格有所回落，有所緩解企業(yè)成本的開(kāi)支。
同時(shí)，為應(yīng)對(duì)原材料價(jià)格上漲帶來(lái)的成本壓力，國(guó)內(nèi)輪胎企業(yè)在2022年上半年通過(guò)多輪提價(jià)實(shí)現(xiàn)了成本壓力向消費(fèi)端的傳導(dǎo)。另一方面，自2022年初起，海運(yùn)費(fèi)有所回落，其中波羅的海集裝箱由中國(guó)/東亞至北美東西海岸的運(yùn)費(fèi)指數(shù)均有明顯下降，預(yù)計(jì)將有效改善我國(guó)輪胎企業(yè)出口業(yè)務(wù)的利潤(rùn)水平。
（原標(biāo)題：財(cái)信證券：輪胎行業(yè)短期不利因素消退 龍頭企業(yè)有望迎來(lái)業(yè)績(jī)中樞上移)
